Investing.com — S&P Küresel Ratings, EchoStar Corp.’un yan kuruluşu olan Dish DBS Corp.’un ihraççı kredi notunu (ICR) ’CC’den ’CCC+’ya yükseltti. Bu artış, şirketin Kasım 2024’te reddedilen tekrar yapılandırma teşebbüsünün akabinde borç sahiplerine sonraki takas teklifini yapamamasına karşın gerçekleşti. Derecelendirme kuruluşu, EchoStar’ın önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonları finanse etmek için kâfi likiditeye sahip olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, 2026’nın ikinci yarısında başlayan ve tekrar yapılandırmaya yol açabilecek değerli bir vade duvarı öngörüyor.

EchoStar, Dish Network Corp.’taki borç tekrar yapılandırmasının akabinde 31 Aralık 2024 prestijiyle yaklaşık 5,5 milyar dolar nakit ve kısa vadeli yatırıma sahipti. Şirketin 2025’te yaklaşık 1 milyar dolarlık özgür işletme nakit akışı (FOCF) açığı kaydedeceği kestirim ediliyor. Ayrıyeten 2025’te Dish DBS’deki 500 milyon dolarlık vadeli kredinin geri ödenmesi gerekecek. Bu durum, yıl sonunda şirketi yaklaşık 4 milyar dolarla bırakacak.

Şirket, 2026’da 6,2 milyar dolarlık borcun vadesi dolacağı değerli bir vade duvarıyla karşı karşıya. Bu borçlar ortasında 1 Temmuz 2026’da vadesi dolacak Dish DBS’deki 2 milyar dolarlık teminatsız tahviller bulunuyor. Ayrıyeten 1 Ağustos 2026’da Hughes Satellite Systems Corp’ta vadesi dolacak 750 milyon dolarlık teminatsız tahviller ve 750 milyon dolarlık teminatlı tahviller var. Dish DBS’nin ayrıyeten 1 Aralık 2026’da vadesi dolacak 2,75 milyar dolarlık teminatlı tahvilleri bulunuyor.

EchoStar, Dish Network’ün kablosuz işindeki nakit yakımı, EchoStar Corp.’taki dahili nakdi Dish DBS’nin ve Hughes’un teminatsız borcunu ödemek için kullanma yeteneği ve Dish Network Corp.’taki devam eden nakit açıklarını finanse etmek için gereken ek borcu artırma yeteneği üzere faktörlere bağlı olarak 2026’da yine yapılandırmadan kaçınabilir.

S&P Küresel Ratings, EchoStar’ın Temmuz 2026’da vadesi dolacak Dish DBS’deki 2 milyar dolarlık teminatsız tahvilleri nakit olarak geri ödeyebileceğine inanıyor. Lakin şirketin, 750 milyon dolarlık teminatlı tahvilleri yeni teminatlı tahvillerle refinanse etmesi ve geri ödemesi gerekecek. Bu senaryoda şirket, Ağustos 2026’da yaklaşık 600 milyon dolar nakit ile kalacak. 2026’nın geri kalanında operasyonları finanse etmek için en az 500 milyon dolarlık dış sermayeye ve muhtemelen 2027’deki FOCF açığını karşılamak için en az 1 milyar dolara daha gereksinim duyacak.

S&P Küresel Ratings, EchoStar’ın kablosuz işinin nakit yakmaya devam edeceğini ve bunun daima sermaye gereksinimine yol açacağını bekliyor. Kablosuz iş, 2024’te yaklaşık 2,8 milyar dolarlık nakit yakımına sahipti. Şirketin ayrıyeten, sermaye harcaması gerektiren spektrum lisanslarıyla ilgili Federal İrtibat Komitesi ile ağ heyetim gereklilikleri bulunuyor. Lakin bu harcama oranı azaltılmış durumda.

Derecelendirme kuruluşu, kablosuz işletme eğilimlerinde kıymetli bir güzelleşme olmadığı sürece sermaye yapısını sürdürülemez olarak görüyor. Dish DBS ve Hughes Satellite Systems Corp.’un derecelendirmeleri, ana şirket EchoStar Corp. tarafından kısıtlanıyor. Denetim eden hissedar Charlie Ergen’in bu yan kuruluşların finansal kaynaklarını kablosuz işini finanse etmek için kullanmaya devam edeceği bekleniyor.

Olumsuz görünüm, devam eden FOCF açıklarını, 2026’daki refinansman riskini ve EchoStar’ın olgun ve rekabetçi kablosuz pazara başarılı bir formda nüfuz etme yeteneği konusundaki meçhullüğü yansıtıyor. S&P Küresel Ratings, EchoStar’ın likidite konumu önümüzdeki yıl daralırsa ve önümüzdeki 12 ay içinde bir temerrüt yahut külfetli takas mümkünlüğü görülürse şirketin notunu düşürebilir.

Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kural ve Şartlar kısmımıza bakın.