Investing.com – Circle’ın halka arz başvurusu, şirketin geliştirdiği sabit kripto para USD Coin (USDC) projesinden en fazla çıkarı sağlayan tarafın kendisi değil, iştiraki yürüttüğü Coinbase (COIN) olduğunu gösterdi. 2023 yılına ilişkin bilgilere nazaran, Circle Coinbase’e USDC’nin dağıtımı karşılığında 908 milyon dolar ödeme yaptı. Bu ölçü, şirketin yıllık en büyük sarfiyat kalemi oldu.

Circle ve Coinbase’in birlikte yürüttüğü USDC projesi, tarihinde piyasa kıymeti bakımından dünyanın en büyük ikinci sabit kripto para ünitesi pozisyonuna ulaştı. 2024 boyunca dijital varlık platformlarında artan talep sayesinde USDC’nin dolanımdaki arzı %78 oranında yükseldi. Lansmanından bu yana, token zincir üzeri altyapısıyla 25 trilyon dolardan fazla süreç hacmi gerçekleştirdi. Bugüne kadar, toplamda 1 trilyon doların üzerinde USDC tokeni basıldı ve geri çekildi.

Circle’ın gelir yapısı faiz oranlarına hassas  

Circle, USDC için oluşturulan rezervlerin idaresi üzerinden gelir elde ediyor ve bu gelirlerin büyük kısmı faiz getirilerine dayanıyor. Fakat ABD Merkez Bankasının faiz oranlarına yönelik siyasetleri Circle’ın kâr marjını direkt etkiliyor. Örneğin, Fed’in 200 baz puanlık bir faiz indirimi kararı alması durumunda, Circle’ın yaklaşık 414 milyon dolarlık kâr kaybı yaşayabileceği öngörülüyor.

Bu kırılgan yapıya karşın, Circle son devirde finansal manada toparlanma sağladı. 2022 yılında 758 milyon dolar ziyan eden şirket, 2023 yılı sonunda 221,6 milyon dolar net kâr açıklamayı başardı. Kripto para piyasalarının yine canlanması ve USDC kullanımının genişlemesi, şirketin gelirlerini artıran en büyük etkenler ortasında yer aldı.

Coinbase, USDC’den en büyük ekonomik faydayı sağlayan taraf  

Circle her ne kadar USDC’nin geliştiricisi ve yöneticisi olsa da, gelir paylaşım modeli nedeniyle en büyük ekonomik kazanımı Coinbase elde ediyor. 2023 yılında Circle’dan alınan 908 milyon dolarlık ödeme, Coinbase’in USDC ekosistemindeki aktif rolünü gözler önüne seriyor. Bu iştirak yapısında, altyapı hizmeti sağlayan Coinbase, eserin geliştiricisinden daha fazla gelir elde etmiş durumda.

Coinbase’in güçlü kullanıcı tabanı ve süreç hacmi, çıkarını artıran temel faktörlerden biri oldu. 2024’ün son çeyreğinde şirketin süreç fiyatlarından elde ettiği gelir 2,3 milyar doları buldu. Sabit kripto para süreçleri ve öbür piyasa faaliyetlerinden elde edilen bu gelirler, şirketin hem ferdi hem de kurumsal müşteriler üzerinden çeşitlendirilmiş bir gelir modeli oluşturduğunu gösteriyor.

Sabit kripto para pazarında rekabet kızışıyor  

Circle’ın halka arzına ait açıklamaların yapıldığı periyotta, rakip firmalar da sabit kripto para alanına giriş yapmış durumda. PayPal (PYPL) ve Ripple, kendi düzenlenmiş dijital dolar versiyonlarını piyasaya sürerek sabit kripto para kesiminde rekabeti artırdı. Bu gelişmeler, USDC’nin pazar liderliğini sürdürebilmesi için Circle’ın stratejilerini yenilemesini zarurî kılıyor.

Artan rekabet ortamında, sırf regülasyonlara ahenk sağlamak kâfi olmayabilir; ayrıyeten güçlü dağıtım iştirakleri, süratli ölçeklenebilirlik, kullanıcı inancı ve yeni kullanım alanları yaratmak da öncelikli hale geliyor. Circle’ın finansal toparlanması bu doğrultuda bir avantaj sağlasa da, sürdürülebilir gelir modelleri için iş iştiraklerinin tekrar kıymetlendirilmesi değerli bir muhtaçlık haline gelmiş durumda.

Sonuç olarak halka arz başvurusu, USDC’nin kripto ekosistemindeki güçlü pozisyonunu teyit ederken, finansal gerçekliklerin ışığında bu muvaffakiyetin en büyük ekonomik kazananının Coinbase olduğunu net bir biçimde ortaya koydu. Dağıtım muahedeleri ve altyapı sağlayıcı iştirakler, dijital finansal varlıkların kârlılık yapısında belirleyici rol oynamaya devam ediyor.