Investing.com – Milletlerarası kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir düzeyin dört kademe altı olan “B+”dan bir kademe üst olarak “BB-“ye yükseltti. Not görünümü müspetten durağana çekildi. Piyasa beklentileri doğrultusunda gerçekleşen bu adımın piyasalarda manalı bir tesir yaratması beklenmiyor. Fitch ile tıpkı düzeye gelen S&P, bundan sonraki süreçte Türkiye’nin iktisat siyasetlerini izlemeye alacak.

Moody’s ise Türkiye’nin kredi notunu yatırım yapılabilir düzeyin dört kademe altında (B1) tutuyor ve görünümü olumlu olarak belirtiyor. İş Yatırım tahlilinde, 2025 yılında gerçekleştirilecek birinci gözden geçirme toplantısında, Moody’s’in öbür iki derecelendirme kuruluşu ile birebir düzeye getirmesinin beklendiği kaydediliyor.

Ülkeler ortası karşılaştırma ve CDS etkileri

S&P’nin kararı sonrası Türkiye, kredi notu bakımından Güney Afrika, Özbekistan, Ürdün ve Kosta Rika ile birebir düzeyde yer alıyor. Brezilya, Vietnam, Kolombiya ve Fas’ın Türkiye’den daha yüksek not düzeylerine sahip olduğu belirtiliyor. Bu ülkeler, yüksek rezerv yeterlilik oranlarıyla dikkat çekiyor.

Türkiye’nin 1 Kasım kapanış bilgileri prestijiyle 5 yıllık CDS risk primi 270 civarında seyrediyor. İş Yatırım’a nazaran mevcut risk primi, S&P kredi notu düzeyine uygun görünüyor. İç faktörler, bilhassa rezerv birikimi ve enflasyon eğilimindeki olumlu gelişmeler, CDS primini 250’ye kadar geri çekebilir. Global belirsizliklerin azalması da bu süreçte destekleyici bir rol oynayacaktır.

Geçmiş not artışlarında piyasa tepkileri

2003’ten bu yana yapılan 17 kredi not artışına bakıldığında, not artışının çabucak öncesinde müspet fiyatlama görülse de, kararın akabinde ekseriyetle negatif bir eğilim gözleniyor. İş Yatırım tahliline nazaran geçmişteki karar öncesi seanslarda banka endeksi sanayi endeksine nazaran olumlu ayrışmış. 2024 yılında ise bu bağlantı zayıflamış; BIST 100 endeksi 6 Eylül ve 1 Kasım kararları öncesi yatay yahut satıcılı seyretmişti. Lakin, son 5 seansta Türkiye’nin MSCI endeksi, öteki gelişmekte olan ülkelere nazaran olumlu ayrıştı.

Piyasa bu cins not artışlarına artık daha aşina hale gelmiş durumda. Döngüsel zayıflığın besbelli hale geldiği ve piyasanın bu çeşit güncellemeleri alışmaya başladığı anlaşılıyor. İş Yatırım raporunda, gelecekteki S&P ataklarının öncesindeki piyasa reaksiyonlarının daha sonlu olacağı vurgulanıyor.

S&P’nin değerlendirmesi ve iktisada etkileri

S&P, Türkiye’nin kredi notunu artırmasının münasebetlerini sıkı para siyaseti, cari açığın daraltılması ve rezervlerde artış halinde özetliyor. Lakin kuruluş, notun tekrar yükseltilmesi için enflasyonun tek haneli sayılara inmesi ya da yatırımcılarda artan liralaşmayı gerekli görüyor. Para siyasetinin sıkı kalması halinde, 2025 ortasına kadar döviz mevduat oranının üçte bir düzeyine inebileceği öngörülüyor. 

Yıl başında beklenen taban fiyat artışı konusunda S&P, %30 üzerindeki bir artışın dezenflasyonu uzatabileceğini tabir ediyor. İş Yatırım raporunda ise daha yüksek bir artırım beklendiği belirtildi. Enflasyon konusundaki iddialar %44 oranında ortak bir noktada buluşurken, 2025 için farklı görüşler bulunuyor. İş Yatırım, S&P’nin %27,6’lık 2025 enflasyon iddiasına nazaran daha yüksek bir %31,6 öngörüsüne sahip. Taban fiyat ve büyüme iddialarının bu ayrışmada tesirli olduğu düşünülüyor.