Moody’s, Bolivya’nın kredi notunu zayıf yönetişim nedeniyle düşürdü
Investing.com — Moody’s Ratings, Bolivya Hükümeti’nin uzun vadeli lokal ve yabancı para ünitesi ihraççı ve kıdemli teminatsız borç notlarını Caa3’ten Ca’ya düşürürken, görünümü stabil olarak korudu. 17 Nisan 2025 tarihinde açıklanan bu not indirimi, çok zayıf yönetişimin ödemeler istikrarı krizi ve devlet temerrüdü riskini artırmasından kaynaklanıyor.
Hükümet artık sonlu döviz kaynaklarını ya dış borç faiz ödemelerine ya da yakıt dahil gerekli ithalata ayırma ve birebir vakitte bolivianonun sabit döviz kurunu müdafaa konusunda sıkıntı bir kararla karşı karşıya. Bolivya’nın iktidar partisi Movimiento al Socialismo (MAS) içindeki derin bölünmelerden kaynaklanan siyasi istikrarsızlık, hükümetin siyaset aktifliğini değerli ölçüde zayıflattı ve çok düşük döviz rezervlerini stabilize etme ve ekonomik ve finansal şartlardaki süregelen bozulmayı durdurma yeteneğini kısıtladı.
Stabil görünüm, Moody’s’in Ca not düzeyinde Bolivya’nın kredi profiline ait üst ve aşağı taraflı risklerin istikrarlı kaldığı görüşünü yansıtıyor. Çok taraflı kalkınma kurumlarından gelecek sert para ünitesi kredi ödemelerinin potansiyeli, Bolivya’nın dış borç yükümlülüklerinin nispeten elverişli yapısıyla birleştiğinde, mevcut kısa vadeli kredi baskılarının bir kısmını hafifletmeye yardımcı olacak. Bununla birlikte, Moody’s sürdürülebilir çok düşük döviz rezervi düzeyleri, hidrokarbon bölümündeki zayıf üretim düzeyleri ve çok yüksek iç siyasi risk dahil olmak üzere değerli kredi zorluklarının devam etmesini bekliyor.
Bolivya’nın mahallî ve yabancı para ünitesi ülke tavanları sırasıyla Caa1 ve Caa2’den Caa2 ve Caa3’e düşürüldü. Lokal para ünitesi tavanı ile devlet notu ortasındaki iki kademelik fark, siyasi riskleri, zayıf kurumları ve iktisattaki kıymetli hükümet ayak izini yansıtıyor. Yabancı para ünitesi ile mahallî para ünitesi tavanı ortasındaki bir kademelik fark, kalıcı ödemeler istikrarı baskıları, sermaye kaçışı riskleri ve çok düşük siyaset aktifliği göz önüne alındığında değerli transfer ve konvertibilite risklerini yansıtıyor.
Bolivya’nın notlarının Caa3’ten Ca’ya düşürülmesi, Moody’s’in likit döviz rezervlerindeki devam eden keskin düşüşün yönlendirdiği dış likidite baskılarının akut düzeylere ulaştığı ve bir ödemeler istikrarı krizini tehdit ettiği değerlendirmesini yansıtıyor. 2024 yılı sonunda, likit döviz rezervleri Mayıs 2024’teki 316 milyon dolardan ve 2014 sonundaki 13,2 milyar dolardan (GSYİH’nin %40’ı) çok keskin bir formda yaklaşık 50 milyon dolara (GSYİH’nin %1’inden az) düştü.
Son on yılda (2015-2024) sırasıyla GSYİH’nin yaklaşık %7,3’ü ve %2,6’sı oranında seyreden kalıcı mali ve cari açıklar, Bolivya’nın bir vakitler bol olan döviz rezervi tamponunu neredeyse tüketmiştir. Rezervlerdeki azalma, kısmen hidrokarbon ihracatındaki yapısal düşüşte kendini gösteren çok zayıf yönetişimi yansıtıyor. Bu ihracat aktif bir biçimde tükenmiş durumda ve hükümetin yakıt ithalatına sübvansiyonu hem mali açıkları hem de döviz rezervlerini olumsuz etkilemeye devam ediyor.
Enflasyon 2025 yılında, iktisattaki sert para ünitesi kıtlığının bolivianonun gayri resmi döviz kurunu etkilemesiyle yükseldi. Mart 2025 prestijiyle, yıllık enflasyon Nisan 2024’teki yaklaşık %3,5’ten %14,6’ya ulaştı.
Bolivya’nın iktidar partisi MAS içindeki derin bölünmelerden kaynaklanan siyasi karmaşa, hükümetin siyaset aktifliğini kıymetli ölçüde zayıflattı ve döviz rezervlerindeki düşüşü ve ekonomik ve finansal şartlardaki süregelen bozulmayı stabilize etme yeteneğini kısıtladı. MAS içinde Cumhurbaşkanı Arce destekçileri ile eski Cumhurbaşkanı Morales destekçileri ortasındaki çatışmalar, Moody’s’in son not sürecinden bu yana kıymetli ölçüde tırmandı ve yönetişimi ve siyaset aktifliğini kıymetli ölçüde zayıflattı.
Nisan 2025 prestijiyle Inter-American Development Bank (Aaa stabil) ve Corporacion Andina de Fomento (CAF, Aa3 stabil) dahil olmak üzere yaklaşık 1,7 milyar dolara ulaşan bekleyen çok taraflı kalkınma kredilerinin ödenmesi, sonunda Bolivya’nın döviz rezervlerini desteklemeye yardımcı olacak çok muhtaçlık duyulan sert para ünitesine erişim sağlayacaktır.
Bu potansiyel hafifletici faktörlere karşın, Moody’s sürdürülebilir çok düşük döviz rezervi düzeyleri, zayıf hidrokarbon kesimi verimliliği ve yüksek iç siyasi risk dahil olmak üzere değerli kredi zorluklarının devam etmesini bekliyor. Yetkililerin Bolivya’nın döviz kuru sabitlemesini ABD dolarına karşı müdafaa kararı, hidrokarbon dalındaki düşen üretim düzeylerinden yapısal olarak daha düşük ihracat çıkarları ve olgunlaşan dış borç ödemeleriyle birleştiğinde, döviz rezervleri üzerindeki baskıyı sürdürecektir.
Bolivya’nın ESG Kredi Tesir Puanı CIS-5’tir, bu da devlet notunun ESG risk maruziyetleri mevcut olmasaydı olacağından daha düşük olduğunu ve olumsuz tesirin CIS-4 olarak puanlanan ihraççılardan daha bariz olduğunu gösteriyor. Bolivya için bu, not üzerinde kıymetli ölçüde tartısı olan çok zayıf yönetişim profilini yansıtıyor.
Politika yapıcılar likit döviz rezervlerinde sürdürülebilir bir artışı teşvik eden ve dış ve mali dengesizlikleri kıymetli ölçüde azaltmada tesirli olan siyaset tedbirlerini uygulayabilirlerse notlar yükseltilebilir. Alternatif olarak, yetkililer döviz rezervlerindeki daha fazla değerli düşüşleri ve dış ve hükümet likidite baskılarının berbatlaşmasını önleyemezlerse, bu da %65’i aşan kayıplarla sonuçlanacak bir temerrüt yahut borç tekrar yapılandırma mümkünlüğünü artırırsa notlar düşürülecektir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
