Moody’s, Braskem’in notunu Ba3’e düşürdü, görünüm artık stabil
Investing.com — Moody’s Ratings, Braskem S.A.’nın Kurumsal Aile Notunu (CFR) ve Braskem America Finance Company’nin Dayanaklı Teminatsız Global Tahvillerinin notunu Ba2’den Ba3’e düşürdü. Her iki şirketin görünümü de negatiften stabile çevrildi.
Not indirimi, Braskem’in kredi metriklerindeki ve nakit üretimindeki süregelen zayıflıklar ışığında geldi. Bu durum büyük ölçüde petrokimya dalındaki aşağı döngü ve Meksika’daki daima düşük performanstan kaynaklanıyor. 2024 yılı sonunda Braskem’in Meksika dahil düzeltilmiş kaldıraç oranı 15,3x’e (tekrar etmeyen tesirler hariç 11,9x) yükseldi. Şirketin özgür nakit akışı, zayıf operasyon düzeyini ve Alagoas’taki karşılıklarla ilgili ödemeleri yansıtarak 5,6 milyar BRL negatif oldu.
Moody’s, Braskem’in düzeltilmiş kaldıraç oranının önümüzdeki 12-18 ay içinde şirketin EBITDA’sının petrokimya marjlarıyla birlikte güzelleşmesiyle yaklaşık 6,5-7,5x’e düşmesini bekliyor. Braskem’in maliyet tasarrufu teşebbüslerinin, Alagoas ile ilgili kalan ödemeler olsa bile, nötr hür nakit akışı yaratmasına yol açması bekleniyor. Bununla birlikte, bu kaldıraç düzeyi hala not kategorisi için yüksek ve mevcut makro ortamda riskler devam ediyor. Global ekonomik büyümedeki daha fazla yavaşlama, dalın aşağı döngüsünü uzatabilir ve Braskem’in potansiyel toparlanmasını sınırlayabilir.
Aralık 2023’ten bu yana, Alagoas’taki bir olay, tuz madenlerinin kapatılması için 1,3 milyar BRL’lik ek karşılık ayrılmasına neden oldu. Bu olayla ilgili toplam karşılıklar 17,7 milyar BRL’ye ulaştı ve Aralık 2024’e kadar 12,7 milyar BRL ödendi. Bu karşılıklar, şirketin daldaki aşağı döngüye dayanma finansal tamponunu azaltıyor.
Braskem’in kıymetli nakit durumuna karşın, şirketin aşağı döngü sırasında hür nakit akışı nötrlüğüne ulaşmak için operasyonları güzelleştirmesi ve nakit çıkışlarını azaltması gerekiyor. Aralık 2024 prestijiyle Braskem’in toplam 16,7 milyar BRL nakdi, 1 milyar dolar (6,2 milyar BRL) taahhütlü kredi limiti ve Meksika’nın borcu dahil 2026 sonuna kadar yalnızca 5,2 milyar BRL vadesi gelen borcu bulunuyordu.
Şirketin Ba3 notu, reçine üretim kapasitesi açısından Brezilya ve Amerika kıtasının en büyük petrokimya şirketi olma statüsü tarafından destekleniyor. Not birebir vakitte şirketin Brezilya’daki hakim pazar pozisyonunu ve ABD, Meksika ve Avrupa’daki operasyonlarıyla coğrafik çeşitlendirmesini yansıtıyor.
Bununla birlikte, not, 2022 sonlarından bu yana kredi metriklerindeki keskin bozulma, zayıf global dal şartları ve şirketin petrokimya marjlarının oynaklığına yüksek maruziyeti ile sonlandırılıyor. Ek kredi tasaları ortasında Alagoas ile ilgili potansiyel ek yükümlülükler, Meksika’daki daima sakin operasyonlar ve Braskem hissedarlarının işten çıkma niyeti yer alıyor.
Stabil görünüm, Moody’s’in Braskem’in kredi metriklerinin önümüzdeki 12-18 ay içinde zayıf kalacağı, fakat şirketin aşağı döngü boyunca kredi profilini korumak için likiditeyi ihtiyatlı bir formda yönetmeye devam edeceği beklentilerini yansıtıyor. Braskem’in likidite profili ek maddi yükümlülükler, beklenenden daha zayıf satış hacimleri yahut daha agresif finansal siyasetler nedeniyle kötüleşirse not düşürülebilir. Şirket, likidite, finansal esneklik ve kredi metriklerini güzelleştirirken Alagoas’taki jeolojik olayla ilgili mevcut sıkıntıları çözerse not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
