Fitch, Coronado Global Resources’ın notunu negatif görünümle ’B’ye düşürdü
Investing.com — Fitch Ratings, Coronado Küresel Resources Inc. (CRN) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’B+’dan ’B’ye düşürdü ve görünümü Negatif olarak belirledi. CRN’nin büsbütün sahip olduğu yan kuruluşu Coronado Finance Pty Ltd tarafından ihraç edilen ABD doları cinsinden öncelikli teminatlı tahvillerin notu ’BB-’ olarak teyit edildi ve Kurtarma Notu (RR) ’RR2’ olarak belirlendi. Bu tahviller, CRN ve tüm işletme yan kuruluşları tarafından garanti altına alınmıştır.
Not düşürme ve negatif görünüm, Şubat 2025’ten bu yana metalurjik (met) kömür fiyatlarındaki keskin düşüşün akabinde CRN’nin finansal ölçütleri ve kredi profiline yönelik kıymetli risklerden kaynaklanmaktadır. Görünüm ayrıyeten, bilhassa ABD’nin son tarife artışları ışığında kömür talebinin toparlanmasına ait riskleri de yansıtmaktadır. Asya’daki büyüme beklentileri, Fitch’in Mart 2025 tarihli Global Ekonomik Görünüm raporuyla çelişerek kötüleşmiştir.
CRN’nin ek finansman sağlayamaması durumunda likidite durumu bozulabilir ve zayıf fiyat ortamı şirketin gayretlerini engelleyebilir. Şirket, maliyet azaltma ve erteleme teşebbüsleri yoluyla işletme maliyetlerini ve sermaye harcamalarını kesmeyi düşünebilir, lakin bu adımların 2025 sonrasında sonuçları olabilir.
Bu zorluklara karşın, Fitch, 2025’in ikinci yarısından itibaren kıymetli ölçüde daha âlâ bir global maliyet durumu ve 2026’dan itibaren finansal profilde değerli bir güzelleşme nedeniyle CRN’nin iş profilinde bir düzgünleşme beklemektedir.
Fitch, CRN’nin 2024’te zayıf bir Fitch-düzeltilmiş 72 milyon dolar FAVÖK’ün akabinde 2025’te FAVÖK ziyanı yaşayacağını iddia etmektedir. Bu varsayımı ziyan, ünite üretim maliyetlerinde beklenen değerli güzelleşmeye karşın, zayıf met fiyatlarından kaynaklanmaktadır. Fitch, ek finansman olmaması durumunda 2024 sonu nakit rezervi olan yaklaşık 340 milyon doları tüketecek formda, CRN için 2025’te 350 milyon dolardan fazla büyük bir negatif özgür nakit akışı (FCF) öngörmektedir.
Fitch, CRN’nin likiditeyi desteklemek için önümüzdeki birkaç ay içinde daha fazla borç almasını beklemektedir. Ayrıyeten şirketin, varlık bazlı rotatif kredi imkanının (RCF) borç verenleriyle, CRN’nin yaklaşık 130 milyon dolar çekmesine imkan tanıyacak teminat esnekliği sağlamak için görüşeceğini varsayım etmektedir.
Avustralya’nın premium sert met kömürü fiyatları, çelik kesimindeki talep zayıflığının sürmesi nedeniyle Şubat 2025 ortasındaki ton başına 190 dolardan, ton başına 170 doların altına süratle düşmüştür. 2 Nisan 2025’te açıklanan ABD tarife artışları nedeniyle global büyüme ve çelik talebine ait zayıf beklentiler üzerine, yakın vadede manalı bir fiyat toparlanmasına yönelik riskler kıymetlidir.
Fitch, Coronado Group LLC’nin %50,4 payına karşın, CRN’yi bağımsız kredi profili temelinde derecelendirmektedir. Coronado Group ve EMG’ye büyük temettüler yahut başka istisnai getiri biçimlerinden CRN’nin kredi profiline yönelik hudutlu risk görmektedirler. CRN, Avustralya’da listelenmiştir ve bağımsız yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğuna sahiptir.
CRN’nin notları, öbür derecelendirilmiş met kömürü üreticileri Golden Energy and Resources Pte. Ltd. (GEAR, B+/Stabil) ve Mongolian Mining Corporation (MMC, B+/Stabil) ile karşılaştırılabilir.
Fitch’in CRN için temel varsayımları ortasında, termal kömür dahil toplam kömür satış hacminin 2025’te 18 mt ve 2026’dan itibaren 19 mt olması, 2025-27 periyodunda kömür satışları için ortalama gerçekleşen fiyatın ton başına yaklaşık 120 dolar olması ve kömür gelirlerinin ünite maliyetinin 2025’te ton başına 20 dolar ve 2026’da ton başına yaklaşık 10 dolar daha düşmesi yer almaktadır.
Negatif bir derecelendirme aksiyonuna yahut not düşürmeye yol açabilecek faktörler ortasında, potansiyel olarak ek finansman elde edememe nedeniyle likidite durumunun berbatlaşması ve Fitch’in sürdürülebilir bir devir için FAVÖK net kaldıracının 3,5x’in üzerinde ve sürdürülebilir bir periyot için FAVÖK faiz karşılama oranının 2,5x’in altında olacağına dair beklentileri bulunmaktadır. Fitch, performansın negatif derecelendirme aksiyonu için duyarlılıklardan daha yeterli olması durumunda Görünümü Stabil olarak revize edebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
