Investing.com — S&P Küresel Ratings, 7 Nisan 2025 tarihinde SBA Communications Corp.’un kıdemli teminatsız borç notunu ’BB’den ’BB+’ya yükseltti. Bununla birlikte, geri kazanım notu ’5’ten ’4’e revize edildi. ’4’ geri kazanım notu, ödeme temerrüdü durumunda %30-%50 ortasında (tahmini %40) ortalama bir geri kazanım beklentisini söz ediyor.

Şirketin kıdemli teminatlı borcuna ait ’BBB-’ düzeyindeki not değişmedi, zira bu not ihraççı kredi notunun bir kademe üzerinde sonlandırılmış durumda. Kıdemli teminatlı borç üzerindeki ’1’ geri kazanım notu da değişmedi ve ödeme temerrüdü durumunda %90-%100 (tahmini %95) oranında çok yüksek bir geri kazanım beklentisini gösteriyor.

SBA’nın kıdemli teminatsız borç notu, teminatsız yerli ve memleketler arası kule alanlarının dahil edilmesine ait güncellenmiş bilgileri yansıtacak halde yükseltildi. Bu dahil etme, varsayımsal bir temerrüt senaryosunda hem teminatlı hem de teminatsız borç verenlere orantılı olarak sunulabilecek şirketin temerrüt değerlemesini artırdı. Fakat, kablosuz kule dayanaklı menkul değerleri elinde bulunduran SBA Holdings’e rehinli kuleler buna dahil değil.

S&P Küresel Ratings, genişleme için spekülatif sermaye harcamaları, teknolojik gelişmeler nedeniyle artan rekabet, müşteri kaybına yol açan ekonomik baskı ve daha düşük fiyatlarla kontrat yenilemeleri nedeniyle 2030 yılında gerçekleşen varsayımsal bir temerrüt senaryosu simüle etti. SBA’nın faaliyet sonuçlarındaki bu düşüş, likidite ve nakit akışı, nakit faiz masrafı, mecburî borç amortismanı ve bakım düzeyindeki sermaye harcaması ihtiyaçlarını karşılamak için yetersiz kaldığında ödeme temerrüdüne yol açacak.

Temerrüt anında, geri kazanım tahlili, 2029’da vadesi dolacak 2 milyar dolarlık teminatlı rotatif kredi imkanı (%85 kullanılmış), 2031’de vadesi dolacak 2,3 milyar dolarlık vadeli kredi ve 3 milyar dolarlık kıdemli teminatsız borçtan oluşan bir sermaye yapısını varsayıyor. Şirket, kule varlıklarının başka bir varlık değerlemesi kullanılarak süreklilik temeline nazaran değerlendirilmiş ve iddiası süreklilik net çıkış değerlemesi 5,3 milyar dolar olarak belirlenmiştir.

S&P Küresel Ratings, SBA’nın temerrüde düşmesi durumunda, mevcut kulelerinin, taşınabilir bilgi, görüntü ve başka uygulamalara yönelik artan talep nedeniyle kulelerdeki alana olan daima talep sayesinde uygulanabilir bir iş modeline sahip olmaya devam edeceğine inanıyor. Sonuç olarak, alacaklılar, tasfiye yerine tekrar yapılandırma ve şirketin süreklilik temeline nazaran satışı yoluyla en büyük geri kazanım kıymetine ulaşacaklar.

Şirketin kule varlıkları, varsayımı 5,6 milyar dolarlık süreklilik brüt işletme değerlemesine ulaşmak için değerlendirildi. ABD kuleleri, seçilmiş piyasa süreçlerinin ortalamasına %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 360.000 dolar bedelinde. Yabancı kule portföyü ise, seçilmiş süreçlerin ortalamasına tekrar %20’lik bir indirim uygulanarak kule başına 125.000 dolar bedelinde.

%5’lik idari maliyetler düşüldükten sonra, net çıkış pahası (EV) 5,4 milyar dolar. Kıdemli teminatlı borç için mevcut kestirimi net MESKEN 4,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatlı borç talepleri 4,0 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatlı borç geri kazanım notu ’1’ (%90-%100; yuvarlanmış kestirim: %95) olarak belirlendi.

Kıdemli teminatsız borç için mevcut iddiası paha 1,3 milyar dolar olup, kıdemli teminatsız borç ve açık talepleri 3,1 milyar dolar olduğundan, kıdemli teminatsız borç geri kazanım notu ’4’ (%30-%50; yuvarlanmış kestirim: %40) olarak belirlendi.

Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.