Investing.com — Fitch Ratings, Perşembe günü 03.04.2025 tarihinde yaptığı açıklamada, Güney Kore’nin yüksek süratli demiryolu işletmecisi SR Co., Ltd.’nin ’A+’ Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu’nu (IDR) istikrarlı görünümle teyit etti.

SR, hükümetin operasyonları üzerindeki kıymetli tesirini yansıtan bir devlet bağlantılı kuruluş (GRE) olarak sınıflandırılıyor. Bu sınıflandırma, gerekirse SR için harika hükümet takviyesi sağlanma mümkünlüğünün yüksek olduğunu gösteriyor.

Hükümetin gerektiğinde SR’ye harika takviye sağlama konusundaki güçlü beklentisi, Fitch’in GRE kriterlerine nazaran azamî 60 üzerinden 25’lik bir takviye puanına yol açtı. Bu puan, hükümetin takviye sağlama sorumluluğuna ve motivasyonuna dayanıyor.

Hükümet SR’de %59 paya sahipken, kalan paylar Kore Demiryolu Şirketi’ne (KORAIL, AA-/İstikrarlı) ilişkin. SR’nin sahipliği kamu kuruluşlarıyla sonlu olup, bu durum hükümet denetimini sağlıyor. Arazi, Altyapı ve Ulaştırma Bakanlığı, SR’nin bütçeleme, sermaye harcamaları ve iş stratejileri dahil olmak üzere faaliyetlerini denetliyor ve bunları ulusal siyasetlerle uyumlu hale getiriyor.

Hükümet daha evvel SR’nin öz sermayesini güçlendirmek için tıpkı olarak 359 milyar KRW katkıda bulunmuştu. Bu dayanak, yeni vagon alımı için finansal yükünü azalttı ve operasyonel kapasitesini artırdı. Ayrıyeten SR’nin yükümlülükler/öz sermaye oranını %150 düzenleyici eşiğin altına düşürerek işletme lisansını garanti altına aldı.

SR’nin risk profili, gelir, harcama, yükümlülük ve likidite riskleri ile finansal profil kombinasyonunu yansıtan ’Yüksek Orta Seviye’ olarak değerlendirildi. SR’nin 2024 geliri, yolcu sayısındaki %1,1’lik mütevazı artışa karşın, bilet gelirindeki %2,1’lik artışın tesiriyle %2,4 artarak 715 milyar KRW’ye ulaştı.

Demiryolu kullanım fiyatları, kurullar, fiyatlar, güç ve bakım dahil olmak üzere işletme maliyetleri tarihî olarak istikrarlı olup, toplam sarfiyatların %85 ila %89’unu oluşturuyor. 2027-2028 devrinde 14 yeni yüksek süratli trenin planlanan alımı, ödemelerin birçoklarının bu yıllarda yapılacağı kıymetli sermaye harcamaları içeriyor. Sermaye enjeksiyonları ve avantajlı temettü siyasetleri yoluyla hükümet dayanağı, bu yükü hafifletmeye yardımcı oluyor.

Düzeltilmiş borç, kiralama yükümlülüklerindeki azalma ve yeni vagon alımları için harici borç yerine nakit kullanımı nedeniyle 2024’te 569 milyar KRW’den 538 milyar KRW’ye düştü. Bu durum, düzeltilmiş borcun öz sermayeye oranını bir evvelki yıldaki %147’den %137’ye düşürdü.

SR’nin notları, Fitch’in GRE derecelendirme kriterlerine nazaran bedellendirilen ve 60 üzerinden 25’lik yüklü bir puan veren dört faktöre dayanıyor. Bu, IDR’ye ulaşmak için Fitch’in Kamu Siyaseti Gelir Dayanaklı Kuruluşlar Derecelendirme Kriterleri kapsamında bedellendirilen ’a’ Bağımsız Kredi Profili (SCP) ile birleştiriliyor.

2013 yılında kurulan ve merkezi Seul’de bulunan SR, yüksek süratli demiryolu işletmecisidir. Kuruluş, 2016 yılı sonunda ticari faaliyetlerine başladı. 2024 prestijiyle üç özel istasyon dahil olmak üzere beş demiryolu sınırına sahipti.

Olumsuz bir derecelendirme aksiyonu yahut not düşürmeye yol açabilecek faktörler ortasında, hükümetin dayanak sağlama sorumluluğunun yahut teşvikinin zayıflaması ya da kaldıraç oranının 8x’e yaklaşmasıyla birlikte risk profilinde bozulma yer alıyor. Buna karşılık, hükümetin dayanak sağlama sorumluluğunun yahut teşvikinin güçlenmesi ya da kaldıraç oranının 4x’e yaklaşmasıyla birlikte daha güçlü bir risk profili, olumlu bir derecelendirme hareketi yahut not yükseltmeye yol açabilir.

Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.