Barclays, marj iyileşmesi ve değerleme nedeniyle Tate & Lyle’ı “ağırlık ver”e yükseltti
Investing.com — Barclays, Salı günü yayınladığı bir notta Tate & Lyle (LON:TATE) payını “eşit ağırlık”tan “ağırlık ver”e yükseltti. Analistler, CPK’da marj güzelleşmesinin erken işaretlerine ve piyasa kaygılarını “fazlasıyla” yansıtan bir değerlemeye dikkat çekti.
Analistler, payın yılbaşından bu yana düşük performansı ve yakın vakitte satın alınan işletmenin beklenenden daha güçlü performans göstermesi nedeniyle risk/getiri istikrarının artık daha cazip olduğunu belirtiyor.
Tate, planlanmamış bir ticaret güncellemesinde, CPK hariç 2025 mali yılı sonuçlarının Şubat ayında revize edilen rehberlikle uyumlu olduğunu doğruladı.
Organik gelirin %5 düşmesi beklenirken, FAVÖK’ün %4 artması öngörülüyor. %75’in üzerinde hür nakit akışı dönüşümü, yıl sonunda iddiası net borç/FAVÖK oranının 2,2x olmasına yol açtı. Bu oran, başlangıçta öngörülen 2,3x ve Barclays’in 2,4x iddiasından biraz daha düzgün. Analistler artık bu oranın 2026 mali yılında 1,9x’e ve 2027 mali yılında 1,5x’e düşmesini bekliyor.
Yükseltme, CPK’daki beklenenden daha uygun performansa dayanıyor. 2025 mali yılı için FAVÖK marjının 90 baz puan artması öngörülüyor.
Barclays şöyle dedi: “Geçen hafta CPK’nın ’iyi performans göstermeye devam ettiği’ belirtildi. 2025 mali yılında FAVÖK marjı +90 baz puan artışla Tate’in satın alma planının üzerinde olduğu söz edildi.”
Bildirilen %17,5’lik marj Barclays’in varsayımıyla uyumlu olsa da, analistler “daha yeterli temel momentum” olduğunu belirterek evreli marj güzelleşmesine olan itimatlarını pekiştiriyor.
Şirket, CPK marjlarını iki ila dört yıl içinde %20’nin üzerine çıkarmayı hedefliyor. Ayrıyeten 50 milyon dolarlık maliyet sinerji maksadı bulunuyor. Bu gayenin %50’sinin 2026 mali yılına kadar gerçekleştirilmesi bekleniyor.
2026 ve 2027 mali yılları için düzeltilmiş pay başına kar kestirimleri, döviz kuru tesirleri nedeniyle %3,9 düşürülerek sırasıyla 47,9p ve 55,4p olarak revize edildi.
Bu yıllarda hür nakit akışının sırasıyla 177 milyon sterlin ve 205 milyon sterlin olması, net borcun ise sırasıyla 892 milyon sterlin ve 779 milyon sterline düşmesi öngörülüyor.
Fiyatlandırma hala değerli bir telaş kaynağı. Şirket, 2025 FBS mukavele cinsinde 2024 ile uyumlu olarak %4’lük bir fiyat düzenlemesi yapılacağını belirtti.
Yönetim bunu rekabet baskılarından çok paketlenmiş besin talebindeki süregelen zayıflığa bağlasa da, Barclays şu notu düştü: “2025 için daha fazla indirim yapılması, durumun bu türlü olmadığını gösteriyor.”
Analistler ayrıyeten yatırımcıların, Mayıs ayındaki tam yıl sonuçlarında ve 1 Temmuz’da planlanan Sermaye Piyasaları Günü’nde daha fazla ayrıntı arayacaklarını, bilhassa Avrupa segmentlerindeki fiyatlandırma baskısı konusunda bilgi beklediklerini ekledi.
Bu baskılara karşın, Barclays mevcut değerlemeyi cazip görüyor. Gaye fiyat, döviz kuru revizyonları nedeniyle 750p’den 740p’ye yavaşça düşürüldü. Bu, mevcut 541p pay fiyatından %36,8 üstte.
Analistler şu notu düştü: “2026 takvim yılı 6,7x EV/FAVÖK değerlemesiyle Tate, çok yıllık düşük düzeylere yakın ve tekrar değerli rakiplerinden değerli bir indirimle süreç görüyor… üçünden de daha yüksek marjlara ve daha makus olmayan bir büyüme profiline sahip olmasına karşın.”
Senaryo tahlilinde Barclays, FBS marjlarının 2022 mali yılı düzeylerine geri dönmesi ve CPK marjlarının durması durumunda %13’lük bir düşüş iddia ediyor. Buna karşılık, tam sinerji gerçekleşmesi ve CPK’da toparlanma, 2028 mali yılına kadar %82 yükseliş sağlayabilir.
Advent’in ilgisine dair evvelki raporlar da dahil olmak üzere tekrar teklif spekülasyonu potansiyelinin, bu süreçte aşağı taraflı riski sınırladığı düşünülüyor.
Barclays şunları ekledi: “Bu nedenle, fiyatlandırma tasalarının büsbütün fiyata yansıdığını ve cazip bir risk/getiri oranına katkıda bulunduğunu düşünüyoruz.”
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
