Fitch, Scripps’in notlarını düşürdü, anlaşma sonrası yükseltti
Investing.com — Fitch Ratings Salı günü, The E.W. Scripps Company’nin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’CCC-’den ’RD’ye düşürdüğünü açıkladı. Derecelendirme kuruluşu ayrıyeten şirketin eski kıdemli teminatlı B vadeli kredilerinin not düzeyini ’CCC+’dan ’C’ye düşürdü ve akabinde bu notları geri çekti.
Bununla birlikte, Scripps’in 10 Nisan 2025 tarihinde süreç dayanak mutabakatının (TSA) kapanmasının akabinde Fitch, şirketin IDR notunu ’CCC-’ye yükseltti. Bu yükseltme, güzelleştirilmiş borç vade profilini ve iki yıllık ortalama EBITDA kaldıraç oranındaki artışı yansıtıyor. Fitch, bu oranın politik olmayan bir yılda daha da yükselmesini bekliyor.
Bu ortada Fitch, yeni kıdemli teminatlı B vadeli kredilere ve rotatif kredi imkanlarına ’CCC+’/’RR1’ notları verirken, kıdemli teminatlı tahvilleri ’CCC+’ ve kıdemli teminatsız tahvilleri ’C’/’RR6’ olarak teyit etti. DDE’ye tabi olan teminatlı tesislerin notları, Negatif İzleme’den çıkarıldı.
Scripps, TSA borç tekrar yapılandırma süreçlerinin bir modülü olarak, 585 milyon dolarlık rotatif kredi imkanı ile 2026 ve 2028 vadeli kredilerin notlandırmalarını sonlandırdı. Fitch artık bu tesisleri kapsama alanıyla ilgili görmüyor.
TSA refinansman süreçleri, teminatsız tahvillerin vadesi geldiği 2027 yılına kadar refinansman riskini erteledi. Bu süreksiz rahatlama periyoduna karşın Fitch, şirketin vadeleri uzatmak için 2027 teminatsız tahvil sahipleriyle müzakere etmesi nedeniyle daha yakın vadede zahmetli borç değişimi (DDE) süreçleri bekliyor.
Fitch, Scripps’in iki yıllık ortalama kaldıraç oranının önümüzdeki iki yıl içinde artmaya devam edeceğine inanıyor. Bu durum, şirketin mevcut tahvil sahipleri ve kredi verenlerle uygun kurallarda muahede yapması üzerinde baskı oluşturuyor. Bunun nedeni, Scripps’in temel işinin yavaş büyümesi ve yaklaşan vade yükümlülüklerini karşılayamama ihtimalidir.
Ulusal reklam pazarı, pandemi sonrası yüksek faiz oranlarından ve dijital medyadan gelen artan rekabetten etkilendi. Bu durum Scripps’in performansını olumsuz etkiledi. Otomotiv, seyahat, perakende ve finansal hizmetler üzere kilit dallar şimdi pandemi öncesi düzeylere tam olarak dönmedi.
Fitch ayrıyeten, yüksek marjlı tekrar iletim işinin büyümesi konusunda kaygılarını lisana getirdi. Bu büyüme, artan kablo ağı maliyetleri ve abone tabanındaki daima erozyon nedeniyle tepeye ulaşabilir. Bu eğilimin, Scripps’in temel reklamcılığa olan bağımlılığını artırması bekleniyor.
Scripps’in ’CCC-’ notu, şirketin hudutlu likiditesini, hızlanan yapısal zorlukları, düşen kârlılığı ve daima yüksek kaldıraç oranını yansıtıyor. Şirketin kârlılığı ve finansal esnekliği, beklenenden daha zayıf ulusal reklam harcamaları ve giderek artan TV kablo iptal oranları nedeniyle zorlanıyor.
Fitch ayrıyeten bir kurtarma tahlili gerçekleştirdi. Bu tahlilde Scripps’in iflas durumunda faaliyetlerini sürdürebileceği ve şirketin tasfiye edilmek yerine tekrar yapılandırılacağı varsayıldı. Bu tahlil, 400 milyon dolar meblağında süreklilik EBITDA’sı ve 5,5x dertli işletme bedeli çarpanı ile sonuçlandı.
Kuruluş, yaklaşık 2,2 milyar dolar fiyatında düzeltilmiş, problemli işletme değerlemesi iddia ediyor. Bu da ’B-’/’RR1’ kıdemli teminatlı Kurtarma Notu ve ’C’/’RR6’ teminatsız borç Kurtarma Notu ile sonuçlanıyor.
Fitch, öteki bir zahmetli borç değişimi sürecinin yahut iflas sürecinin başlamasının, olumsuz bir not hareketine yahut not düşürmeye yol açabileceğini belirtti. Öte yandan, yaklaşan borç vadelerinin başarılı bir biçimde refinanse edilmesi ve operasyonel iyileştirmeler, olumlu bir not hareketine yahut not yükseltmeye yol açabilir.
Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.
