S&P Global Ratings, E.W. Scripps’u ’SD’den ’CCC+’ya yükseltti, görünüm negatif
Investing.com — S&P Küresel Ratings, The E.W. Scripps Co. için ihraççı kredi notunu ’SD’den (seçici temerrüt) ’CCC+’ya yükseltti. Bu adım, şirketin B-2 ve B-3 vadeli kredilerinin takasını tamamlamasının akabinde geldi. Bununla birlikte, şirketin 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerini yine finanse etmesi gerekecek. Şirketin evvelce borcunu değerli ölçüde azaltma kabiliyeti sonlu olduğundan, finansal yükümlülüklerini yerine getirmek için uygun iş, ekonomik ve finansal şartlara bağımlı durumda.
S&P Küresel Ratings ayrıyeten Scripps’in 2026’da vadesi dolacak 70 milyon dolarlık yeni rotatif kredi imkanına, 2027’de vadesi dolacak 208 milyon dolarlık rotatife, 2028’de vadesi dolacak 545,2 milyon dolarlık kıdemli teminatlı B-2 vadeli kredisine ve 2029’da vadesi dolacak 340,2 milyon dolarlık teminatlı B-3 vadeli kredisine ’B’ seviyesinde ihraç notu ve ’1’ kurtarma notu verdi. Şirketin 2029’da vadesi dolacak 523 milyon dolarlık kıdemli teminatlı tahvillerinin ihraç notu ’CCC’den ’B’ye yükseltildi ve kurtarma notu ’1’ olarak kaldı. Şirketin 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerinin ve 2031’de vadesi dolacak 392 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerinin ihraç notları ’C’den ’CCC’ye yükseltildi ve kurtarma notları ’6’dan ’5’e revize edildi.
Bu değişikliklere karşın, şirketin sermaye yapısı sürdürülemez durumda kalmaya devam ediyor. Son süreç 2026 vadeli kredi vade problemini çözmüş olsa da, Scripps’in hala 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvilleri bulunuyor. Ayrıyeten 2029’a kadar her yıl vadesi gelen borçları ve 2031’de ek bir vadesi bulunuyor. Tekrar finansman kapsamında şirket, rotatif kredi imkanlarından çekimde bulundu. Ocak 2026’da vadesi dolacak 70 milyon dolar ve Temmuz 2027’de vadesi dolacak 107 milyon dolar bakiyesi bulunuyor.
Scripps, doğrusal televizyonun karşılaştığı baskılar ve ağ işindeki ulusal reklamcılığa maruz kalması nedeniyle, yaklaşan borç vadeleri öncesinde borcunu değerli ölçüde azaltma konusunda zorluklarla karşı karşıya. Şirketin düzeltilmiş brüt kaldıraç oranının, maliyet yine yapılandırmaları ve 343 milyon dolarlık güçlü siyasi gelir sayesinde, 2024 sonundaki 6,9x’ten 2025 sonunda 6,5x’e düşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, siyasi gelirdeki düşüş, temel ve ulusal reklam gelirlerindeki düşüşler ve dağıtım gelirindeki azalma nedeniyle kaldıraç oranının 2026’da 7x’in üzerine çıkması bekleniyor.
Scripps’in düzeltilmiş borç hesaplamasına dahil edilen imtiyazlı pay senedi bakiyesinin, birebir olarak ödenen temettülerin tahakkuku nedeniyle artmaya devam etmesi ve bu durumun borç azaltma kabiliyetini daha da sınırlaması bekleniyor. Şirket, borç azaltmaya yardımcı olmak için varlık satışları yapmaktadır, fakat gelirler muhtemelen toplam 2,8 milyar dolarlık borç yükünü kıymetli ölçüde azaltmayacaktır.
Şirketin 2027 vadeli kıdemli teminatsız tahvilleri, dolar başına yaklaşık 80 sent düzeyinde süreç görüyor. Bu durum, paritenin altında borç geri alımı potansiyelini artırıyor. Scripps borcunu paritenin altında geri alır yahut takas ederse, bu durum külfetli olarak görülebilir ve temerrüde muadil olabilir.
Negatif görünüm, Scripps’in karşı karşıya olduğu devam eden baskıları ve 12 ay içinde bir temerrüt öngörülmesi durumunda daha düşük bir not alma potansiyelini yansıtıyor. Bununla birlikte, S&P Küresel Ratings, Scripps’in önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonel ve sabit fiyat yükümlülüklerini karşılamak için kâfi likiditeye sahip olacağını bekliyor.
Scripps, paritenin altında borç geri alımları, borç takasları yahut temerrüde muadil sayılan mahkeme dışı bir tekrar yapılandırma teşebbüsünde bulunursa yahut önümüzdeki 12 ay içinde klasik bir temerrüdün gerçekleşme mümkünlüğü varsa notlar düşürülebilir. Öte yandan, Scripps 2027 ve 2028 borç vadelerini uygun faiz oranlarıyla ele alırsa, sürdürülebilir hür işletme nakit akışı üretirse ve EBITDA faiz karşılama oranını rahatça 1,5x’in üzerinde tutarsa notlar yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.
